El Banco Nacional de Ucrania sigue suavizando su política de tipos de interés, por lo que el 13 de junio la junta reguladora decidió reducir la tasa de descuento del 13,5% al 13. La noticia también es agradable porque la tasa de descuento en el Banco Central de la Federación de Rusia se mantiene al 16%. Y en Ucrania, el BNU envía una señal al mercado: el dinero se abaratará.
La tasa de descuento es el instrumento con el que los bancos centrales realizan las operaciones básicas con los bancos: emitir o atraer dinero. Ahora los tipos de los certificados de depósito y los tipos de refinanciación también han disminuido un 0,5%.
Por qué es importante
La mayoría de los expertos encuestados por la UCI (47%) no esperaban sorpresas y predijeron precisamente tal decisión, es decir, el BNU debería haber reducido la tasa de distribución en un 0,5%.
El experto asociado de “CASE Ucrania”, Evgeniy Dubogryz, predijo: “Argumentos para una reducción al 13%. Exitosa –una vez más– revisión del programa con el FMI. La inflación está por debajo de las expectativas. Un curso que aún no ha volado al espacio. A la espera de ingresos de socios. Una conferencia exitosa en Berlín e inversiones multimillonarias”.
Curiosamente, un número ligeramente menor de expertos encuestados por la UCI (43%) creían que la tasa de descuento debería reducirse de manera más significativa.
El analista financiero del grupo ICU, Mikhail Demkiv, dijo a Telegraph: "Dadas las expectativas de inflación para los próximos 12 meses del 6,7%, existe una alta probabilidad de que el Banco Nacional continúe reduciendo la tasa este año".
El experto Andrey Shevchishin, en un comentario a Telegraph, aclara: “Si la reducción anterior al 13,5% tenía como objetivo estimular el crédito (y el crecimiento se registró hasta mayo), entonces la decisión actual tiene como objetivo mantener la estabilidad macroeconómica. Esto también puede interpretarse como que el BNU está haciendo una pausa en nuevos recortes de tipos”.
El jefe del departamento analítico de Concorde Capital, Alexander Parashchiy, expresó su confianza a Telegraph: "Según los resultados de la próxima reunión a finales de julio, es poco probable que veamos una nueva reducción en la tasa".
¿Qué pasará con los depósitos?
En todos los casos, con una reducción de la tasa de descuento, el BNU siempre se encuentra en una situación difícil: es necesario reducir el costo del dinero para las empresas y mantener el atractivo de los depósitos en jrivnia para la población.
Mikhail Demkiv llama la atención sobre el hecho de que recientemente “las tasas de los depósitos en moneda nacional para individuos están perdiendo frente a la tasa de crecimiento del dólar después de la transición a la flotación controlada. Especialmente después de impuestos”.
*El tipo de cambio oficial del dólar hoy es 40,42 UAH. Se trata de un aumento del 10,5% respecto a principios de octubre, cuando el curso inició un viaje controlado. En términos anuales, esto es del 15,7%, es decir, ni siquiera el rendimiento nominal de los depósitos en hryvnia cubre la devaluación durante este tiempo.
El regulador tiene influencia para mantener el atractivo de los depósitos en grivna: en los últimos meses, los tipos de los bonos estatales, el principal competidor de la grivna en las cuentas de los hogares, han bajado con bastante rapidez.
“Durante las últimas semanas hemos observado tanto una disminución de las tasas de los depósitos en los bancos como una disminución del rendimiento de los bonos gubernamentales en las subastas primarias del Ministerio de Finanzas, y la última decisión sobre la tasa de descuento puede reducir aún más estas tasas. ”, dice Alexander Parashchy, jefe del departamento analítico de Concorde Capital.
Atención: en las comunicaciones del BNU ya no hablamos de "preservar el atractivo de los activos de hryvnia". Al mismo tiempo, la atención se centró en “proteger los ahorros de la depreciación inflacionaria”.
Leemos entre líneas: los tipos de interés sobre los depósitos de hryvnia para la población se congelarán al menos hasta finales del verano. El BNU se asegura diligentemente de que los tipos de interés de los depósitos en jrivnia generen más ingresos esperados que las inversiones de la población en divisas fuertes.
¿Qué pasará con las tasas de los préstamos?
La tasa de descuento del BNU es una especie de punto de referencia para el “precio” del dinero. Su disminución afectará el rendimiento de los depósitos y los bonos gubernamentales. Pero, lamentablemente: “Esta decisión probablemente no tendrá ningún impacto en otros indicadores del mercado financiero (como las tasas de interés). Al fin y al cabo, los bancos tendrán que compensar la disminución de su rentabilidad con los certificados de depósito y los títulos públicos”, afirma Paraschiy.
El principal aspecto positivo del último comunicado del BNU es la eliminación del riesgo de financiación externa. Se han alcanzado todos los acuerdos, existe una visión positiva incluso de recibir fondos de los activos congelados de la Federación de Rusia el próximo año. Pero mantenemos el calendario ante nuestros ojos: el 25 de julio esperamos una nueva previsión macro del BNU, en base a la cual tomarán decisiones sobre política monetaria.
