Los socios financieros internacionales están presionando a Ucrania para que devalúe rápidamente la grivna.
Pero si el proceso de debilitamiento de la grivna se acelera demasiado, un río grande y turbulento de conversión de moneda nacional podría convertirse en un tsunami. Por tanto, es mejor no apresurarse. Sin embargo, esto no garantiza que el dólar no supere los límites previstos para este año.
Por ejemplo, en los últimos 12 meses, el precio de la moneda "americana" ha bajado un 14% frente a la grivna, lo que ya es significativamente mayor que los ingresos de los depósitos en grivna. Pero ¿qué pasará después...?
Los “cambistas” ya no responden al regulador
El 6 de septiembre, los “cambistas” y los intercambiadores legales reaccionaron de manera única ante el fortalecimiento del tipo de cambio oficial de la grivna. En lugar de reducir el tipo de cambio dólar-hryvnia, lo aumentaron. Además, también duplicaron la diferencia habitual entre el tipo de cambio del BNU y el tipo de cambio del dólar. Y no se equivocaron, porque ya en la siguiente subasta la grivna volvió a debilitarse frente al dólar.
Por lo tanto, el deseo de demostrar a los actores del mercado una hryvnia fuerte sólo conduce a una compra acelerada de divisas. Y entonces la hryvnia toca un nuevo fondo local, para nunca volver al anterior.
Al mismo tiempo, el proveedor estadounidense de información financiera para profesionales Bloomberg advierte que el FMI exige al BNU que deprecie rápidamente la grivna, aumente significativamente los impuestos y flexibilice la política monetaria en un contexto de inflación moderada para reducir el increíble déficit presupuestario.
En consecuencia, el regulador ahora está buscando un compromiso, porque una medida tan drástica podría poner en duda la capacidad del banco central para mantener la estabilidad de precios. Además, el sistema financiero de Ucrania tiene su propio esqueleto escondido. Por ejemplo, en julio los ucranianos tenían en los bancos 1 billón 289 mil millones de grivnas. De ellos, sólo un tercio están en dólares y euros. El resto es un dosel de hryvnia, que depende únicamente de los ingresos por intereses del depósito.
Cabe señalar aquí que el año en curso no fue rentable para los depositantes de la hryvnia, dado el rápido crecimiento de los tipos de cambio (devaluación de la hryvnia). Después de todo, con el inicio de la controvertida nueva estrategia del BNU y el abandono de la práctica de un tipo de cambio fijo, la grivna se devaluó un 14% y, por cierto, también se calcula un impuesto del 19,5% sobre los ingresos de los hogares procedentes de los depósitos.
A costa de otra persona
La estabilidad de la grivna también se ve afectada por el escenario de la carrera electoral en Estados Unidos. Así, los países del G7 acordaron en junio un préstamo de 50.000 millones de dólares utilizando los ingresos de los activos congelados del Banco Central de la Federación de Rusia.
Según el plan, la decisión debía tomarse a finales de octubre, antes de que se determinara el próximo presidente de Estados Unidos. Sin embargo, hoy no hay confianza en este proyecto. Después de todo, al final de la competencia entre los candidatos de los dos partidos pueden surgir sorpresas, cuyas consecuencias económicas para Ucrania pueden ser impredecibles.
También en los países de la UE se están produciendo procesos políticos difíciles. Y como ningún político puede existir sin su elector, es inútil esperar un cambio de tendencia. Por lo tanto, crece la probabilidad de que los pensionistas y empleados estatales ucranianos no reciban sus pagos con fondos de los contribuyentes estadounidenses y europeos sin un límite en cantidad y, lo más importante, en tiempo.
Es decir, la financiación externa, tarde o temprano, se convertirá en una bonificación relativamente insignificante y no en la base del presupuesto, como lo es ahora. El equilibrio macroeconómico que existía anteriormente en Ucrania se ha visto alterado en los últimos dos años. Los socios financieros ya no insinúan, sino que se comunican con bastante franqueza: aprendan a vivir por su cuenta.
Se sabía que esto sucedería mucho antes de la aguda crisis presupuestaria. Pero el colchón de seguridad en forma de reservas de oro y divisas sigue siendo insuficiente. No es sorprendente que se haya iniciado una búsqueda urgente de reservas internas con las que el país y su moneda nacional podrán sobrevivir hasta 2025.
la tormenta perfecta
Hay dos escenarios básicos y uno intermedio para la coexistencia de dos unidades monetarias paralelas de Ucrania: el dólar y la grivna (el euro fluctúa de acuerdo con el Forex mundial).
El primero supone una devaluación bajo el control del regulador y el éxito relativo de la estrategia y táctica financiera que se está implementando ahora. Es decir, estamos hablando de una lenta pérdida de peso de la moneda nacional.
El segundo implica un shock monetario durante una tormenta perfecta. Esta opción, por supuesto, es mucho menos probable, pero tampoco puede excluirse.
Es posible una tormenta perfecta en el mercado de divisas y un rápido colapso de la hryvnia a valores impredecibles si coinciden varios de los siguientes factores:
— una exigencia estricta de los socios financieros (no públicamente, no de jure, sino de facto), que irá acompañada de una reducción significativa de la ayuda. Después de todo, los intereses de los contribuyentes nacionales son el factor predominante en el mundo;
— las necesidades financieras del presupuesto no están completamente cubiertas, porque sólo para 2025, según los funcionarios, nos faltan al menos 15 mil millones de dólares, y hasta ahora sólo Europa y el FMI se encuentran entre los patrocinadores y acreedores. El déficit presupuestario total es de unos 35.000 millones de dólares;
- un fuerte deterioro del ya deficiente estado de la economía, los ingresos se estancan y los gastos aumentan;
— agravamiento adicional de la situación en el teatro de operaciones;
— la aparición de problemas con el corredor marítimo;
— tendencias depresivas en la economía asociadas con el estado del sector energético en invierno;
- un factor psicológico, a veces el pánico es provocado por una gota que desborda la taza;
— continuación de las actuales prácticas destructivas de lobby y corrupción y, como consecuencia, un éxito insignificante en la búsqueda de reservas internas para financiar el presupuesto estatal para el próximo año. Es el último factor que puede tener una influencia decisiva en el tipo de cambio de la grivna en 2025. Al fin y al cabo, en lugar de llenar el presupuesto estatal con literalmente cientos de miles de millones, que ahora acaban en los bolsillos de los funcionarios fiscales y aduaneros, o simplemente se transfieren al extranjero debido a la negativa a introducir precios de transferencia reales, pagos de alquiler, la costo real de alquilar propiedad estatal, etc., los funcionarios corruptos están tratando de equilibrar el presupuesto estatal sólo aumentando los impuestos y tasas. Aunque esto es simplemente irreal.
Por supuesto, junto con las opciones de devaluación lenta controlada o fuerza mayor en el mercado de divisas, existe un tercer escenario condicionalmente intermedio (entre el primero y el segundo).
Carga fiscal
El próximo año será definitivamente más oneroso desde el punto de vista financiero para la mayoría de los ciudadanos y empresas comunes y corrientes. Después de todo, los ingresos del presupuesto estatal no coinciden con los gastos. Además, el desequilibrio no hace más que aumentar. Debido a que los gastos aumentan a un ritmo más rápido. Por tanto, 2025 se desarrollará en el paradigma de una búsqueda constante de reservas internas de efectivo.
Todos sentirán el nuevo nivel de precios y carga fiscal en su propio bolsillo. Estos serán:
— otros precios en los mercados;
— otras tarifas energéticas;
— crecimiento salarial limitado, que seguirá el ritmo de los indicadores oficiales de inflación, pero ciertamente no de los reales;
- impuestos más altos;
— un tipo de cambio diferente entre el dólar y el euro, por supuesto, no favorece a la grivna.
Zona de turbulencia
Dólar/hryvnia: el objetivo más cercano es el corredor 42-43. Y sólo por este año.
El FMI expresó sus opiniones sobre los siguientes períodos en la primavera y aún no las ha actualizado:
- 2024: 41 grivnas por dólar;
- 2025: 45,8 grivnas;
- 2026: 48,6 grivnas;
- 2027: 50,4 grivnas;
- 2028: 52,1 grivnas;
- 2029 — 54,1 grivnas.
Al final, el pronóstico del Fondo Monetario Internacional es puramente informativo y casi nunca coincidió con la dinámica real del par. Pero esta vez todo puede suceder de manera diferente. Además, el proyecto de presupuesto estatal para 2025 se preparó sobre la base de un tipo de cambio medio de 45 grivnas por dólar.
Y la primera prueba seria para la hryvnia (independientemente de los deseos del Banco Nacional) puede ser la mañana en el mercado interbancario y en el mercado negro después de las encuestas a pie de urna estadounidenses y el período posterior. No hay que esperar mucho: hasta el miércoles 6 de noviembre de 2024.
