Гривна: дно ниже прогнозов

Международные финансовые партнеры давят на Украину с целью быстрой девальвации гривны.

Но если процесс ослабления гривны слишком ускорить, большая и бурная река конвертации национальной валюты может превратиться в цунами. Поэтому лучше не спешить. Однако и это не дает гарантии, что доллар уже в этом году не перепрыгнет прогнозируемых для него рамок.

К примеру, за последние 12 месяцев «американец» подешевел на 14% по отношению к гривне, что уже значительно выше дохода по гривневым депозитам. Но дальше будет…

«Менялы» больше не реагируют на регулятора

6 сентября «менялы» и легальные обменники своеобразно среагировали на укрепление официального курса гривны. Вместо того, чтобы уменьшить курс доллара к гривне, они его подняли. Более того, еще и увеличили обычную разницу между курсом НБУ и своим курсом доллара вдвое. И не ошиблись, потому что уже на следующих торгах гривна снова ослабла к доллару.

Итак, желание продемонстрировать игрокам рынка крепкую гривну приводит лишь к ускоренной скупке валюты. А затем гривна осваивает новое локальное дно, чтобы уже никогда не вернуться к предыдущему.

При этом американский провайдер финансовой информации для профессионалов Bloomberg предупреждает, что МВФ требует от НБУ стремительного удешевления гривны, значительного повышения налогов и смягчения монетарной политики на фоне умеренной инфляции, чтобы сократить невероятный бюджетный дефицит.

Соответственно, сейчас регулятор ищет компромисс, ведь такой резкий шаг может поставить под сомнение способность центрального банка поддерживать ценовую стабильность. К тому же в финансовой системе Украины существует свой скелет в шкафу. К примеру, в июле в банках украинцы хранили 1 трлн 289 млрд грн. Из них лишь треть — в долларах и евро. Остальное — гривневый навес, который держится только на процентных доходах депозита.

Здесь следует отметить, что текущий год был убыточным для гривневых вкладчиков, учитывая стремительный рост курса валют (девальвацию гривны). Ведь с началом неоднозначной новой стратегии НБУ и отходом от практики фиксированного курса гривна девальвировала на 14%, а с доходов населения от вкладов, между прочим, высчитывается еще и 19,5% налога.

За чужой счет

На устойчивость гривны также влияет сценарий избирательной гонки в Соединенных Штатах. Так, страны G7 в июне согласовали кредит на 50 млрд долл. за счет доходов от замороженных активов Центробанка РФ.

Согласно плану, решение должно было быть финализировано до конца октября, до определения следующего президента Америки. Однако на сегодня уверенности в этом проекте нет. Ведь на финише соревнования кандидатов двух партий могут возникнуть сюрпризы, экономические последствия которых для Украины могут быть непредсказуемыми.

Непростые политические процессы происходят и в странах ЕС. А поскольку ни один политик не может существовать без своего избирателя, надеяться на изменение тенденции бесполезно. Поэтому растет вероятность того, что украинских пенсионеров и бюджетников не будут оплачивать средствами американских и европейских налогоплательщиков без лимита в количестве, а главное — во времени.

То есть внешнее финансирование рано или поздно станет относительно незначительным бонусом, а не базой бюджета, как сейчас. Макроэкономическое равновесие, ранее существовавшее в Украине, в последние два года нарушено. Финансовые партнеры уже не намекают, а сообщают вполне откровенно: учитесь жить за свои.

Что так и произойдет, было известно еще задолго до острого бюджетного кризиса. Но до сих пор подушка безопасности в виде золотовалютных резервов недостаточна. Неудивительно, что в аварийном порядке начался поиск внутренних резервов, с помощью которых страна и ее национальная валюта смогут пережить 2025 год.

Идеальный шторм

Существует два базовых и один промежуточный сценарии сосуществования двух параллельных денежных единиц Украины — доллара и гривны (евро колеблется в соответствии с мировым Форексом).

Первый предполагает девальвацию под контролем регулятора и относительный успех финансовой стратегии и тактики, реализуемой сейчас. То есть речь идет о медленной потере веса национальной денежной единицы.

Второй связан с денежным шоком во время идеального шторма. Этот вариант, конечно, значительно менее вероятен, но исключать его также нельзя.

Идеальный шторм на валютном рынке и быстрый обвал гривни до непрогнозируемых значений возможен при совпадении нескольких из перечисленных ниже факторов:

— жесткое требование финансовых партнеров (не публично, не де-юре, но де-факто), которое будет сопровождаться значительным уменьшением помощи. Ведь интересы национальных налогоплательщиков — это фактор, преобладающий в мире;

— не закрыты полностью финансовые потребности бюджета, ведь только на 2025 год, по словам чиновников, нам не хватает минимум 15 млрд долл., а среди спонсоров и кредиторов пока только Европа и МВФ. Общий дефицит бюджета при этом около 35 млрд долл;

— резкое ухудшение и так не лучшего состояния экономики, поступления — в стагнации, а расходы растут;

— дальнейшее обострение ситуации на театре боевых действий;

— возникновение проблем с морским коридором;

— депрессионные тенденции в экономике, связанные с состоянием энергетики зимой;

— психологический фактор, порой панику вызывает капля, переполнившая чашу;

— продолжение нынешней разрушительной практики лоббизма и коррупции и, как следствие, незначительные успехи в поиске внутренних резервов финансирования государственного бюджета на следующий год. Именно последний фактор может оказать решающее влияние на курс гривни в 2025-м. Ведь вместо того, чтобы реально наполнять госбюджет буквально сотнями миллиардов, которые сейчас оседают в карманах налоговиков, таможенников или просто выводятся в офшоры из-за отказа ввести реальные трансфертные цены, рентные платежи, настоящую стоимость аренды госимущества и т.п., коррумпированные чиновники пытаются сбалансировать госбюджет только путем увеличения налогов и сборов. Хотя это просто нереально.

Конечно, вместе с вариантами контролируемой медленной девальвации или форс-мажора на валютном рынке существует условно промежуточный (между первым и вторым) третий сценарий.

Налоговая нагрузка

Следующий год для большинства обычных граждан и бизнеса точно будет финансово более обременительным. Ведь доходы госбюджета не совпадают с расходами. Причем дисбаланс только нарастает. За счет расходов, увеличивающихся опережающими темпами. Поэтому 2025-й пройдет в парадигме постоянного поиска внутренних денежных резервов.

Новый уровень ценовой и налоговой нагрузки каждый ощутит на собственном кошельке. Это будут:

— другие цены в маркетах;

— другие тарифы на энергоносители;

— ограниченный рост заработных плат, который будет успевать за официальными индикаторами инфляции, но точно не за реальными;

— более высокие налоги;

— другой курс доллара и евро, конечно, не в пользу гривни.

Зона турбулентности

Доллар/гривна: ближайшая цель — коридор 42-43. Причем только на этот год.

Мнения относительно следующих периодов МВФ высказал еще весной и пока не обновлял:

• 2024 год — 41 грн за доллар;
• 2025 год — 45,8 грн;
• 2026 год — 48,6 грн;
• 2027 год — 50,4 грн;
• 2028 год — 52,1 грн;
• 2029 год — 54,1 грн.

В конце концов, прогноз Международного валютного фонда является чисто информативным и почти никогда не совпадал с реальной динамикой пары. Но на этот раз все может произойти иначе. Тем более что проект госбюджета-2025 готовился на базе среднего курса 45 грн/долл.

А первым серьезным испытанием для гривны (не зависящим от желания Нацбанка) могут стать утро на межбанке и черном рынке после американского exit poll и последующий период. Ждать осталось недолго — до среды 6 ноября 2024 года.