¿Cómo ha cambiado la deuda pública de Ucrania durante los 30 años de independencia de Ucrania?

A principios de 2024, Ucrania enfrenta un aumento significativo de la deuda pública, que ahora alcanza los 145.300 millones de dólares. Estas cifras, publicadas por el Ministerio de Finanzas, reflejan el difícil camino del país debido a los desafíos financieros exacerbados por la guerra y la necesidad de reconstruir la infraestructura.

Cómo ha cambiado la deuda del Estado ucraniano durante más de 30 años de independencia y qué influyó más en este indicador, lo consideraremos con más detalle en nuestro material.

De la “opción cero” a la carga de la deuda: Ucrania en los primeros años de independencia

En el momento de su independencia, Ucrania se encontraba en el umbral de una nueva era sin deuda externa, según la llamada “opción cero” de distribución de pasivos y activos de la URSS. Sin embargo, el comienzo de los años 90 estuvo marcado para el joven Estado por una serie de desafíos financieros: desde déficits presupuestarios crónicos hasta hiperinflación y falta de experiencia en el sector de las relaciones crediticias internacionales.

Las reformas de mercado, la ruptura de los vínculos económicos con las antiguas repúblicas soviéticas y la caída de la producción provocaron una caída catastrófica de los ingresos fiscales. Esto, a su vez, redujo el presupuesto para servicios sociales y los salarios de los trabajadores del sector público. En respuesta a estos desafíos, el gobierno recurrió a acreedores externos en busca de asistencia financiera, lo que condujo a la rápida acumulación de deuda pública.

La deuda pública externa creció gracias a los préstamos de países individuales, incluida Rusia, y a los préstamos del Banco Nacional. Pero la falta de un mecanismo transparente para evaluar proyectos de préstamos y esquemas de corrupción agravó la situación. Para cubrir la deuda energética, el gobierno transfirió sobre sus propios hombros deuda del sector privado, exacerbando la crisis financiera.

La resolución del Gabinete de Ministros de Ucrania desde 1995 ha sido un intento de racionalizar el caos en el ámbito de los préstamos externos limitando las garantías gubernamentales y desarrollando instrumentos de política de deuda. Sin embargo, el mercado interno de préstamos gubernamentales no se desarrolló y la proporción de deuda externa alcanzó el 80% en 1996.

El papel de las IFI, como el Banco Mundial y el FMI, comenzó a crecer y sólo en 1995 la deuda externa aumentó en 3.200 millones de dólares. Estas acciones fueron un paso obligado para que Ucrania entrara en nuevos mercados de capital crediticio, pero implicaron un aumento. en la carga de la deuda, qué país tuvo que luchar durante las próximas décadas

Una nueva etapa en el sistema financiero ucraniano comenzó con la introducción de la moneda nacional, la grivna, en 1996. Su propia moneda permitió a Ucrania ampliar las fuentes de préstamos de las instituciones financieras internacionales para emitir eurobonos y atraer préstamos de bancos extranjeros.

Sin embargo, el crecimiento de las direcciones financieras no pudo cambiar el problema fundamental: se utilizaron nuevos préstamos para pagar deudas antiguas, creando un círculo vicioso de obligaciones de deuda. En 1997, las instituciones financieras internacionales se convirtieron en la principal fuente de recursos crediticios, y los préstamos de gobiernos extranjeros continuaron siendo una carga de deuda significativa.

Así, la deuda pública de Ucrania alcanzó los 15.200 millones de dólares en 2000, o el 48,8% del PIB del país.

Giros económicos de Ucrania: de la reestructuración de la deuda a la dependencia de los recursos

En el cambio de milenio, a Ucrania le resultó difícil gestionar su deuda pública garantizada, y los pagos de préstamos con garantías estatales constituían una carga importante para el presupuesto. Las deudas vencidas de las empresas prestatarias que no cumplieron con sus obligaciones aumentaron los riesgos financieros del Estado y su presupuesto, lo que llevó a la necesidad de encontrar nuevas salidas a la crisis de la deuda.

Después de un período de acumulación de deuda y dificultades financieras en los años 90, en los años 200 Ucrania pudo reducir su deuda pública con respecto al PIB al 12% en 2007. Esta fue una mejora significativa con respecto al 61% en 1999. ¿Cómo fue posible lograr tal resultado?

Sin duda, los cambios en la política financiera y la reestructuración de la deuda influyeron. Pero la respuesta principal debe buscarse en las tendencias económicas globales de esa época. El alto nivel de los precios mundiales de las materias primas se ha convertido en un factor decisivo que contribuye al crecimiento económico de Ucrania. El crecimiento de las exportaciones, especialmente en metalurgia e ingeniería, ayudó a aumentar los ingresos del gobierno y reducir la necesidad de crédito externo.

Sin embargo, este crecimiento económico fue principalmente extensivo y se basó en el antiguo potencial industrial, que quedó bajo el control de estructuras oligárquicas después de la privatización. La falta de inversión en nuevas tecnologías y reestructuración de la producción ha hecho que este crecimiento sea insostenible.

La crisis financiera mundial de 2008 reveló la fragilidad de este modelo de desarrollo, y Ucrania tuvo que recurrir nuevamente a las instituciones financieras internacionales en busca de apoyo. El país enfrentó nuevos desafíos relacionados con encontrar salidas a la crisis financiera y reducir la dependencia del financiamiento externo. La historia se repitió: la política de deuda miope y la falta de reformas estructurales enfrentaron nuevamente a Ucrania con la necesidad de reestructurar sus deudas y buscar formas de independencia económica.

El camino hacia la deuda: cómo Ucrania acabó en brazos de los préstamos internacionales

La economía ucraniana siempre ha sido como un campo minado: un paso en falso puede hacer estallar no sólo el presente, sino también el futuro del país. Esto se hizo especialmente notorio durante el reinado de Yulia Tymoshenko, cuando en menos de dos años Ucrania recaudó la impresionante cifra de 26.000 millones de dólares del FMI, el Banco Mundial y otros prestamistas.

En 2008-2009, el programa Stand-by abrió flujos financieros para el país por valor de 10,6 mil millones de dólares, de los cuales el primer tramo de 4,5 mil millones de dólares se destinó a apoyar las reservas de oro y divisas del Banco Nacional. ¿Qué pasó con el resto de los fondos?

Sin embargo, el dinero se utilizó con miopía, porque gran parte se destinó a salvar bancos individuales que ya estaban al borde de la quiebra debido a sus dudosas políticas. Esta medida no ayudó a reducir la carga de la deuda, y la reducción de los ingresos por exportaciones y la desaceleración de los procesos económicos internos no hicieron más que agravar el problema.

2010 trajo una deuda adicional de 14 mil millones de dólares, debido a los préstamos obtenidos tanto por el gobierno de Tymoshenko como por el siguiente gabinete de Mykola Azarov, que llegó al poder después de las elecciones presidenciales. Aunque en 2011 hubo cierta mejora, en 2013 la situación volvió a ser crítica. A pesar de dos tramos del FMI por un total de 3.400 millones de dólares, el gobierno siguió acumulando préstamos externos e internos, a pesar de los crecientes riesgos financieros.

Pero el mayor error, tal vez, fue “miles de millones rusos para Yanukovich”, que no logró convertirse en una herramienta eficaz para resolver los problemas económicos. En lugar de convertirse en una fuente de estabilización, sólo aumentaron la vulnerabilidad de la economía.

Hacienda estatal vacía e intentos de superar el dominio financiero

A principios de 2014, las nuevas autoridades de Ucrania se enfrentaban a una deuda gigantesca de 73,23 mil millones de dólares, heredada de las “billeteras”. De esta cantidad, 27.830 millones de dólares provinieron de endeudamiento externo, que según predijo el Fondo Monetario Internacional podría superar el 100% del PIB para 2025. Hace apenas unos años esta cifra no superaba el 50%. Esta situación fue el resultado de una importante carga financiera debido a la guerra, que afectó negativamente a la economía del país.

Por un lado, el crecimiento de la deuda pública en números absolutos es el resultado de una caída de la producción económica, y no sólo de un aumento de las obligaciones de deuda. Por otro lado, Ucrania logró atraer importantes fondos en forma de subvenciones, lo que le permitió evitar un aumento crítico de la deuda en el corto plazo. Sin embargo, a pesar de la demanda estable de bonos gubernamentales internos, la mayoría de los cuales son propiedad del BNU, y de las bajas tasas de interés de los préstamos internacionales, la deuda externa sigue siendo una carga pesada.

Los pagos de eurobonos se acercan y, sin una reestructuración de esta deuda, Ucrania tendrá que pagar cantidades significativas a sus acreedores comerciales en 2024, lo que puede resultar inasequible para un país que ya se encuentra en un conflicto armado.

La reestructuración de la deuda es una parte importante del programa del FMI y el gobierno parece haber iniciado negociaciones con los acreedores antes de lo previsto para garantizar un futuro financiero estable para Ucrania.

Por ahora, la cuestión de la deuda pública sigue siendo uno de los principales problemas económicos de nuestro Estado, del que dependerá el futuro económico de Ucrania.