El gobierno de Zelensky-Shmygal ha endeudado al Estado, que nuestros nietos pagarán. Sus nietos descansarán en Maldivas y Canarias...
En el segmento ucraniano de la deuda externa surgió de repente un problema puramente interno. La semana que viene, es decir, a partir de mañana, debería completarse la reestructuración de la deuda externa y de los eurobonos.
Las condiciones han sido acordadas por la junta de acreedores y el Ministerio de Hacienda y supuestamente no se esperan sorpresas. Pero siempre cuando se reestructura para fomentar el voto, se establecen condiciones de que aquellos que no apoyen el voto serán castigados.
Por otro lado, quienes apoyan tienen garantizados ciertos beneficios. Así, cuando la reestructuración es inevitable y los términos están definitivamente acordados, es muy importante participar en la votación, pero esto se ha convertido en un problema.
Y no por la renuencia de los tenedores de eurobonos ucranianos a votar, especialmente porque a los ucranianos les encanta votar, sino que el problema es que estos tenedores son muy pequeños según los estándares del mercado de eurobonos. El mercado de eurobonos es, en principio, un mercado de grandes hombres y mujeres que operan con decenas de millones de dólares.
Sin embargo, sólo en Ucrania, debido a la falta de otros instrumentos de votación, este mercado ha cambiado un poco. Incluso antes del inicio de la invasión a gran escala, muchos inversores ucranianos compraron eurobonos en volúmenes muy pequeños para este mercado, menos que el lote mínimo, que aquí es de 100.000 o 200.000 dólares, según la emisión.
La división fue completamente legal y recibió la bendición del Banco Nacional, pero luego todo salió mal. Primero, la agresión de la Federación de Rusia colapsó este mercado, luego los propietarios de los eurobonos ucranianos se enteraron de que estaban esperando la reestructuración y la cancelación de parte de la deuda, lo que no habría sucedido si hubieran comprado bonos nacionales.
Y esta semana se enteraron de que muchos de ellos no podrán votar, porque los términos de la reestructuración estipulaban que para poder votar debían tener este lote mínimo. Lo más probable es que, al acordar los términos de la reestructuración, simplemente no pensaron en los "pequeños".
Es por eso que utilizamos el estándar de documentos, donde se anota esto. Además, según los estándares del volumen total de deuda reestructurada, el volumen de eurobonos que poseen los pequeños ucranianos es insignificante y si no votan, eso no cambiará nada.
Para la reestructuración en sí esto no cambiará, pero para los propietarios de eurobonos por una pequeña cantidad cambiará mucho y, en primer lugar, la cantidad que recibirán. Simplemente están esperando una cancelación mayor, pero cuando resolvieron un problema global, nadie pensó en uno pequeño.
Después de todo, su voto no cambia nada, y es como luchar por los votos de alguien en las elecciones presidenciales de Estados Unidos en California, donde no tiene sentido intentarlo, porque ya está claro para todos por quién votará este estado. Es cierto que hay muchos y serán muy ruidosos, lo que garantiza un gran dolor de cabeza para el Ministerio de Finanzas y el Banco Nacional de Ucrania después de la reestructuración.
La solución podría ser una votación a nivel del BNU, que votaría por todos los ucranianos juntos, pero aún no está claro si el regulador estará de acuerdo con esto. De una forma u otra, otro inversor ucraniano ha aprendido otra lección sobre cómo invertir en Ucrania, e incluso la ley de Londres bajo la cual se emiten los eurobonos no garantiza que no se llevará una sorpresa.
En Ucrania no les gustan los propietarios pequeños y débiles de instrumentos de deuda o acciones.
Aparte de la historia de los eurobonos, poco sucedió en los mercados interno y externo. En el exterior, los warrants se negociaron más animadamente; La hryvnia fluctuó moderadamente, sin movimientos bruscos.
Los tipos en el mercado interno se mantienen estables en un contexto en el que el BNU detiene sus esfuerzos por reducir el coste del dinero en la economía en medio de la aceleración de la inflación. Los nuevos datos sobre la inflación no hacen más que confirmar la tendencia existente: la inflación anual sigue creciendo y actualmente se sitúa en el 5,4%.
Aún así, el apagón le costó caro a las empresas ucranianas, pero en julio se publicaron datos muy extraños sobre la confianza de los consumidores ucranianos: mejoraron. Además, esto ocurrió precisamente en julio, cuando el calor dejó a los consumidores sin electricidad.
Quién sabe, tal vez entonces veían menos televisión o leían menos las noticias, o tal vez simplemente estaban cansados de su propia depresión, en la que se hundió de lleno el consumidor ucraniano a finales de 2023. Y es interesante lo que veremos a finales de agosto, porque ya hay luz, pero también hay acontecimientos en Kursk que definitivamente mejoraron el estado de ánimo de todos los ucranianos.
