En diciembre, Ucrania completó con éxito la segunda revisión del programa SAF y recibió otro tramo de 900 millones de dólares.
Esto ocurrió en el contexto de los rápidos acontecimientos relacionados con la (no) aprobación de un paquete de ayuda de 61 mil millones de dólares para Ucrania en el Congreso de los EE. UU. y una cumbre de líderes de la UE, en la que se debía tomar una decisión histórica sobre el inicio de las negociaciones sobre la adhesión de Ucrania. a la UE y la provisión de un paquete de apoyo de cuatro años (Mecanismo para Ucrania) por un importe de 50 mil millones de euros. De acuerdo, las cantidades son asombrosas y no podrás deshacerte del regusto amargo de estas impresiones.
En tales circunstancias, nuestro habitual “progreso en la implementación de reformas” obviamente no es suficiente para lograr el avance económico que Ucrania necesita. Que, de hecho, es lo que el FMI insinúa en sus previsiones .
Escenario alcista (escenario optimista/positivo)
El programa del FMI todavía prevé dos escenarios para el desarrollo de eventos a mediano plazo: básico y negativo. Los supuestos clave para ambos escenarios son la duración y la intensidad de las hostilidades. El escenario base supone que la intensidad de las hostilidades disminuirá gradualmente hasta finales de 2024 . Incluso el escenario básico se construye teniendo en cuenta el hecho de que la guerra (sin aumentar la intensidad) podría durar seis meses más, y el escenario negativo para el curso de los acontecimientos prevé no sólo un período de guerra más largo - durante los próximos dos años, pero también un aumento de su intensidad. En consecuencia, si se materializa el escenario negativo, se puede esperar una reducción del PIB real en 2024 del 5% .
Al mismo tiempo, los especialistas del FMI han preparado un escenario positivo "ilustrativo" para el curso de los acontecimientos a medio y largo plazo, que prevé, en particular, una mayor inversión (especialmente del sector privado), un retorno más intensivo de las inversiones forzadas inmigrantes y aumento de la productividad. Como resultado, la tasa potencial de crecimiento económico real durante un período de diez años puede aumentar 1,5 veces, de aproximadamente 4 a 6% . Se trata de un avance significativo que debería conducir a un aumento del nivel medio de bienestar y a una mejora de la calidad de vida en Ucrania. En el cuadro se muestran los principales supuestos macroeconómicos de los tres escenarios.
Además, incluso un curso tan optimista de los acontecimientos no es suficiente para alcanzar a los países vecinos de Europa del Este en términos de desarrollo. Miremos esto usando el ejemplo de Polonia. No es ningún secreto que en los últimos 30 años la brecha económica entre Ucrania y Polonia ha ido aumentando gradualmente. Según el FMI, a finales de 2020, el PIB en paridad de poder adquisitivo por persona en Ucrania y Polonia era de 13,1 mil y 34,1 mil dólares, respectivamente. Y antes de la guerra, según supuestos bien fundamentados de un crecimiento potencial del PIB de Polonia y Ucrania del 2,5 y el 4% anual, respectivamente, con un tamaño de población constante, a Ucrania le habría llevado unos 60 años cerrar esa brecha. La tasa de crecimiento del PIB real, que permitiría a Ucrania superar esta brecha en 20 años, incluso antes del inicio de una invasión a gran escala, fue del 7,5% anual. La persistencia de la brecha de ingresos con respecto a otros países de la región durante los próximos diez años también se ve confirmada por los cálculos de los especialistas del FMI (ver gráfico).
.png)
Esta situación significa que incluso tasas de crecimiento de dos dígitos a corto plazo durante varios años (como se prevé en el escenario optimista) después del final de la guerra no brindan la oportunidad de lograr un crecimiento que permita a Ucrania alcanzar el nivel promedio de crecimiento. vida de nuestros vecinos occidentales . Esta situación puede considerarse como un callejón sin salida y la condena a la condición del país más pobre de Europa, o puede considerarse un comienzo bajo para un desarrollo rápido. Y esto puede indicar que Ucrania hará más y más rápido de lo que se puede esperar de ella. Por ejemplo, uno de los pocos países en desarrollo que ha logrado unirse al “club de economías desarrolladas” durante los últimos 30 años es la República de Corea. Al mismo tiempo, si a mediados de los años cincuenta alguien en un país agrario, pobre y devastado por la guerra hubiera expresado la suposición de que dentro de 40 años el FMI consideraría una economía desarrollada, entonces le habrían llamado, por decirlo suavemente, , un hombre con una rica imaginación .
Riesgos adicionales según estimaciones del FMI
La lista de riesgos de los especialistas del FMI que más pueden influir en el curso del escenario base coincide parcialmente con los riesgos indicados en el último informe de inflación del Banco Nacional : mayor duración/intensificación de la guerra, reducción de los volúmenes/pérdida parcial de los pagos internacionales ( ingresos de asistencia financiera, disminuyen las oportunidades de tránsito (tanto por daños a la infraestructura portuaria como por problemas con los vecinos occidentales).
Al mismo tiempo, también se destacan riesgos adicionales, tanto externos como internos, a los que no se presta suficiente atención o no se expresan en absoluto en Ucrania.
Riesgos externos : rápida desaceleración/recesión global de la economía mundial y volatilidad de los precios de las materias primas. se materialice una recesión mundial se considera media (10-30%) y su impacto, significativo. La materialización de este riesgo podría generar problemas con el financiamiento externo y requerirá consolidación fiscal y la búsqueda de nuevas fuentes de financiamiento (incluidas las monetarias y en condiciones menos favorables). La probabilidad de exposición a la volatilidad de los precios de las materias primas se considera alta (30-50%), al igual que su impacto potencial. El aumento de los precios de la energía generará una presión adicional sobre la balanza de pagos y una mayor necesidad de financiación externa. La caída de los precios de los productos agrícolas tendrá un impacto negativo adicional en un sector importante de las exportaciones ucranianas. Para contrarrestar este riesgo, Ucrania, en particular, podría tener que limitar el acceso a los recursos energéticos para algunas categorías de consumidores y asignar recursos adicionales para satisfacer las necesidades de los segmentos más pobres de la población.
riesgos internos adicionales como el aumento de la tensión social en la sociedad y la pérdida del ritmo necesario de reformas. La probabilidad de que ambos riesgos se materialicen se evalúa como media (10-30%), pero la fuerza de su impacto esperado en el escenario base se considera alta. Según los especialistas del FMI, una disminución de los niveles de vida y una mayor desigualdad pueden socavar la unidad nacional y llevar a la adopción de decisiones populistas que ampliarán los desequilibrios fiscales y externos, y la pérdida del ritmo necesario de reformas puede llevar a la "fatiga" de las políticas internacionales. socios y una disminución del apoyo financiero externo.
Para contrarrestar ambos riesgos, Ucrania debería mantener políticas monetarias y fiscales prudentes, continuar con las reformas judiciales y anticorrupción, movilizar fuentes internas de financiamiento y establecer prioridades de gasto .
