Inazione o intento criminale? Come la National Securities and Stock Market Commission trascura gli interessi degli ucraini a favore di un russo sanzionato

Due anni fa l’Ucraina ha imposto sanzioni contro un uomo d’affari russo con passaporto kazako, Timur Turlov, e la sua società di intermediazione Freedom Finance Ukraine. Le restrizioni del Consiglio di Sicurezza e Difesa Nazionale hanno lasciato migliaia di clienti dell'azienda nel limbo: tutti i loro beni sono bloccati.

La situazione è complicata dal fatto che migliaia di ucraini hanno acquistato titoli di guerra, prestiti statali nazionali (OVGZ) ed eurobond attraverso la Freedom Finance, che il governo ha recentemente ristrutturato.

Un anno fa, EP ha scritto degli affari di Turlov, delle sanzioni contro la sua azienda ucraina e dei miliardi di grivna, a cui migliaia di clienti di Freedom Finance hanno perso l’accesso. Durante questo periodo, l'autorità di regolamentazione - la Commissione nazionale per i titoli e il mercato azionario (NCSM) - non solo non ha restituito i fondi investiti agli investitori, ma non ha nemmeno visto come l'attività della persona sanzionata continuasse a guadagnare milioni di grivna dagli ucraini. durante la Grande Guerra.

L'articolo 2 della legge "Sulla regolamentazione statale dei mercati dei capitali" impone alla Commissione nazionale dei titoli e del mercato azionario l'obbligo di proteggere i diritti e gli interessi degli investitori. Questa storia parla di come la commissione trascura i suoi doveri a favore degli interessi di un russo sanzionato.

Sanzioni che funzionano solo contro gli ucraini

Il 19 ottobre 2022, il Consiglio di sicurezza e difesa nazionale (NSDC) ha imposto sanzioni contro una serie di individui associati all’aggressione russa. Oltre agli oligarchi vicini al Cremlino, Turlov e Freedom Finance Ukraine hanno perso il favore delle autorità ucraine.

Le sanzioni hanno bloccato le attività della società, nella quale hanno aperto conti 12,7mila ucraini. Il valore totale del patrimonio di questi cittadini ammontava allora a circa 3,5 miliardi di UAH, di cui 250 milioni di UAH erano investimenti in titoli di credito statali nazionali (OVGZ).

La legislazione ucraina vieta chiaramente alle persone sanzionate di accedere al mercato dei titoli nazionali (CS). Di conseguenza, la logica realizzazione delle sanzioni sarebbe la perdita delle licenze di Freedom Finance e la liquidazione della società con la restituzione ai clienti dei fondi dagli asset esistenti. Tuttavia, la National Securities and Stock Market Commission ha letto la legge a modo suo e, invece di annullare le licenze, ha deciso di sospenderle per la durata delle restrizioni, cioè per cinque anni.

Da allora, i clienti di Freedom Finance Ukraine sono rimasti in un limbo. A causa delle sanzioni del Consiglio di Sicurezza e Difesa Nazionale e della sospensione delle licenze, non possono prelevare fondi dai loro conti, ricevere interessi dallo Stato per titoli di Stato acquistati, ricevere denaro per il loro riscatto, chiudere conti o trasferire titoli su conti in altri istituti di custodia.

I clienti vedono nominalmente le risorse nei loro conti nell'applicazione mobile del broker, ma non hanno accesso ai fondi. Questi investitori vivono in questo stato ormai da due anni.

Nel frattempo, gli affari del sanzionato Turlov continuano ad operare con successo in Ucraina. Il fatto è che Freedom Finance Ukraine è solo una delle società del gruppo internazionale Freedom Holding Corp. Oltre all'Ucraina, la holding opera in Kazakistan, Cipro, Stati Uniti e in altre giurisdizioni.

Freedom Finance potrebbe aprire conti titoli per clienti ucraini sia in Ucraina che a Cipro con Freedom Finance Europe. Quest’ultimo non era soggetto alle restrizioni del Consiglio di Sicurezza e Difesa Nazionale o agli elenchi delle sanzioni di qualsiasi altro Paese. Coloro che hanno aperto conti in questa filiale cipriota possono disporre liberamente dei propri beni.

Freedom non solo serve i conti degli ucraini a Cipro, ma, nonostante le sanzioni del Consiglio di Sicurezza e Difesa Nazionale, continua ad operare in Ucraina e attira attivamente nuovi clienti. Per verificarlo, il giornalista del PE ha visitato la filiale di Freedom Finance Ukraine situata in via Gonchara a Kiev. Invece delle porte chiuse di un'azienda che non dovrebbe funzionare, è stato accolto dai dipendenti dell'Exchange University Training Center LLC (NTBU).

Questa azienda fornisce servizi educativi e promette di insegnare le basi del commercio di titoli in due settimane e 5-11 mila UAH. Secondo YouControl, è guidata dal direttore finanziario di Freedom Finance Ukraine, Ruslan Ismailov. La proprietaria dell'azienda è Anastasia Ostretskaya, capo del dipartimento marketing di Freedom Finance Ukraine. L’università stessa si chiamava “Freedom Finance Training Center” fino a dicembre 2022.

I dipendenti della NCBU hanno riferito al giornalista che il programma di formazione prevede l'apertura di conti titoli per i clienti della società cipriota Freedom Finance Europe. Inoltre tramite l'università è possibile aprire un conto presso un'azienda anche senza dover seguire un corso di formazione. I suoi manager collaborano con Freedom Finance e, se necessario, forniscono loro i contatti di nuovi potenziali clienti.

Pertanto, anche dopo l’imposizione delle sanzioni, la Freedom Finance di Turlova continua ad operare in Ucraina, ad attirare clienti e a guadagnare dalle operazioni, come prima della decisione dell’NSDC. L'unico inconveniente è che sono stati bloccati i conti dei clienti aperti presso Freedom Finance Ukraine, in particolare i titoli di guerra acquistati dal Ministero delle Finanze e altri titoli di stato.

In una conversazione con l'ED, i membri della Commissione nazionale per i titoli e il mercato azionario Yuri Boyko e Yaroslav Shlyakhov hanno affermato che la commissione non può influenzare Freedom Finance Europe e vietarlo, perché questa istituzione è registrata a Cipro. Secondo i funzionari, non sanno nulla delle attività dell'NCBU e del suo legame con la società sanzionata Freedom Finance Ukraine.

Il Parlamento europeo ha inoltre contattato Freedom Finance of Ukraine, dove la Commissione nazionale per i titoli e il mercato azionario ha nominato un direttore temporaneo l'11 giugno 2024. Hanno risposto che non hanno alcun rapporto con l'NCBU, anche se l'istituto opera nella filiale Freedom Finance dell'Ucraina, i suoi leader sono gestori dello stesso broker e i suoi dipendenti si offrono di aprire conti presso Freedom Finance.

NCBU non è l'unica traccia di Turlov nel sistema finanziario ucraino. Un anno fa, EP scrisse che avrebbe potuto anche possedere informalmente Sky Bank. Dopotutto, è nell'edificio di questa istituzione che si trova l'unica filiale di Kiev della Freedom Finance of Ucraina, e ora la Banca Centrale Nazionale dell'Ucraina.

Turlov ha presentato più volte documenti alla Banca nazionale per ottenere il permesso di acquistare questa istituzione, ma l'autorità di regolamentazione bancaria non ha approvato tale operazione. Inoltre, il russo, attraverso la Freedom Finance Europe da lui controllata, ha fornito alla Sky Bank 2 milioni di dollari e 37 milioni di UAH sotto forma di debito subordinato.

Secondo la NBU, il beneficiario effettivo finale della Sky Bank è un cittadino del Kazakistan, Arif Babayev. Un anno fa, l'autorità di regolamentazione ha riferito di non considerare Turlov il vero proprietario della banca. Da allora, i suoi titolari formali nel rendiconto della Banca nazionale non sono cambiati

Gli interlocutori di ED nei mercati azionari e bancari sostengono che la Sky Bank non solo è controllata da Turlov, ma è anche integrata nella sua attività di intermediazione in Ucraina. In particolare, è in questa banca che vengono conservati i saldi di cassa dei conti dei clienti di Freedom Finance Ukraine: parte dei fondi derivanti dal riscatto di titoli di stato, nonché interessi attivi e rimborsi di obbligazioni estere e societarie.

Ciò può significare che mentre le sanzioni NSDC sono in vigore e i clienti non possono ritirare beni e fondi dai propri conti, la banca può utilizzare questa liquidità per guadagnare denaro sugli investimenti in certificati di deposito NBU. Inoltre, questo non è un progetto nuovo per l’Ucraina durante la guerra.

Gli interlocutori ED che hanno familiarità con la struttura patrimoniale di Freedom Finance Ukraine affermano che sui conti della Sky Bank ci sono 200-250 milioni di UAH di clienti del broker sanzionato. Per la banca, il cui patrimonio totale al 1° agosto ammontava a 3,26 miliardi di UAH, si tratta di una risorsa finanziaria significativa. Secondo la NBU, nel 2023, Sky Bank ha guadagnato 217,9 milioni di UAH di proventi da interessi (utile netto al netto delle imposte - 43,8 milioni di UAH).

Lobby ai massimi livelli

Nel marzo 2022 la SBU ha avviato un procedimento penale ai sensi dell’articolo sul finanziamento di azioni commesse con l’obiettivo di modificare violentemente o rovesciare l’ordine costituzionale. Nel caso sono state coinvolte Freedom Finance Ukraine e Sky Bank. La SBU sospettava che l'intermediario finanziasse il terrorismo, concentrando titoli di stato nelle mani di investitori russi e portando capitali russi in Ucraina. Il dettaglio più interessante del caso è il probabile legame tra Freedom Finance e alcuni funzionari ucraini.

“È stato stabilito che durante il periodo sopra indicato (2019-2022), gli interessi di Freedom Finance Ukraine LLC nel mercato azionario ucraino sono stati esercitati da funzionari della Commissione nazionale per il mercato dei titoli, che hanno contribuito a risolvere eventuali problemi riguardanti la conservazione del mercato azionario ucraino. licenze della società specificata, nonostante la violazione da parte di quest'ultima dei requisiti per le attività di licenza nei mercati della capitale dell'Ucraina”, si legge nella decisione del tribunale Shevchenko di Kiev.

Fino a poco tempo fa, la Commissione nazionale per i titoli e il mercato azionario “facilitava la risoluzione di eventuali problemi relativi al mantenimento della licenza” di un’altra società russa, la Borsa ucraina. Turlov è l'unica persona con una partecipazione significativa nel capitale della borsa. Lui attraverso la controllata Freedom Holding Corp. possiede il 24,26% delle azioni della Borsa ucraina.

Per un anno e mezzo, la National Securities and Stock Market Commission non si è accorta che il comproprietario di una delle tre più grandi borse del paese era un uomo d'affari russo sanzionato. Solo dopo che questa situazione fu resa pubblica nel marzo 2024, la commissione “notò” la traccia di Turlov e del Ministero delle Finanze della Federazione Russa in borsa e tre mesi dopo revocò la licenza.

Dopo che il Consiglio di Sicurezza e Difesa Nazionale ha imposto le sanzioni contro Freedom Finance Ukraine, la commissione ha trascorso tre settimane a pensare alla loro attuazione. Alla fine, invece di revocare la licenza e avviare il processo di liquidazione, il broker ha deciso di sospenderla per cinque anni (lo stesso periodo previsto per le sanzioni). Tali azioni da parte della National Securities and Stock Market Commission confermano solo i sospetti della SBU secondo cui i funzionari regolatori possono esercitare pressioni sugli interessi degli affari di Turlov. Chi lo sta facendo esattamente?

Diversi interlocutori dell'ED nel mercato azionario e nel settore bancario affermano che il presidente della Commissione nazionale per il mercato dei valori mobiliari, Ruslan Magomedov, conosce Turlov. In particolare, anche prima della sua nomina nella commissione, quest'ultimo avrebbe aiutato Freedom Finance ad entrare nel mercato ucraino. Inoltre, nel 2019, Magomedov ha cercato di aiutare Turlov a ottenere l’approvazione della NBU per l’acquisto della Sky Bank. Ovviamente questi tentativi furono vani.

Il capo della National Securities and Stock Market Commission non ha risposto alle richieste del Parlamento europeo. Così come le sue nuove domande sul suo potenziale legame con Turlov e sul probabile aiuto di quest'ultimo per ottenere l'approvazione della NBU per l'acquisto della Sky Bank.

Gli interlocutori della pubblicazione presso la National Securities Market Commission sostengono che dopo l’applicazione delle sanzioni contro Freedom Finance, la direzione della commissione ne ha chiesto la revisione o la cancellazione. I membri della commissione hanno aderito alla stessa posizione in una conversazione con un giornalista del Parlamento europeo nel settembre 2023.

Quando ciò è fallito, la strategia non ufficiale della commissione rispetto ai beni bloccati dei clienti di Ukraine Freedom è stata quella di attendere la scadenza delle sanzioni. Sebbene questa strategia funzioni, l’inazione della National Securities and Stock Market Commission ha quasi causato perdite per milioni di grivna ad alcuni clienti del broker sanzionato.

Dall'inazione alle perdite

Nel luglio 2024, il Ministero delle Finanze ha concordato con i detentori di Eurobond i termini della ristrutturazione del debito pubblico estero. Gli investitori hanno accettato di cancellare parte del debito dell'Ucraina. Per fare ciò, i vecchi Eurobond sono stati scambiati con titoli di nuova emissione.

La ristrutturazione è avvenuta in più fasi. Nella prima, durata fino al 23 agosto, gli investitori potevano inviare il loro consenso ai termini della ristrutturazione e ricevere per questo una ricompensa pari all'1,25% del valore nominale dei loro titoli. Nella seconda fase i vecchi Eurobond sono stati scambiati gratuitamente con quelli nuovi.

Tra i clienti di Freedom Finance Ukraine ci sono anche i proprietari di eurobond. Dopo l'introduzione delle sanzioni contro il broker, hanno perso l'accesso a questi beni e qualsiasi diritto di disporne. In particolare, non hanno potuto inviare il loro consenso ai termini della ristrutturazione al Ministero delle Finanze e ricevere un ulteriore 1,25%.

Il capo del gruppo di iniziativa dei clienti privati ​​interessati di Freedom Finance Ukraine, Maxim Dybenko, ha dichiarato al Parlamento europeo che gli eurobond ucraini sono scomparsi dai conti dei clienti del broker e che a seguito della ristrutturazione non sono stati accreditati nuovi titoli.

La Banca nazionale ha spiegato di aver scambiato i vecchi eurobond con codici ISIN temporanei, ma è probabile che i sistemi interni di Freedom Finance non riflettessero questi depositi sui conti personali dei clienti. Secondo la NBU, se i clienti dell'impresa non accettano di scambiare i loro eurobond nell'ambito della ristrutturazione, lo Stato sequestrerà questi titoli e li scambierà con nuovi, che venderà sul mercato, e i fondi risultanti verranno accreditati sui conti di questi clienti.

Poiché il consenso alla ristrutturazione è rimasto vietato a causa delle sanzioni del Consiglio di sicurezza e difesa nazionale, i clienti della Freedom Finance hanno rischiato di perdere non solo la commissione per il consenso, ma anche parte del valore nominale dei nuovi eurobond. Il fatto è che, molto probabilmente, la loro vendita avverrebbe al prezzo di mercato. Ora, secondo Bloomberg, questi titoli vengono scambiati per il 16-18% del loro valore nominale, ovvero i clienti di Freedom potrebbero perdere più dell'80% del valore dei loro investimenti nel debito estero dell'Ucraina.

La decisione della National Securities and Stock Market Commission di consentire loro di accettare i termini della ristrutturazione avrebbe potuto proteggerli da potenziali perdite. Fino al 23 agosto, quando i clienti potevano ancora ricevere una commissione per il consenso, la National Securities and Stock Market Commission non ha preso questa decisione. Solo dopo le critiche pubbliche e le accuse di inerzia la commissione ha consentito ai clienti dell’azienda di ricevere nuovi Eurobond il 1° ottobre.

Secondo Dybenko, i clienti di Freedom Finance Ukraine avevano nei loro conti eurobond per un valore di circa 800 milioni di UAH. Di conseguenza, il rilascio tardivo del permesso potrebbe costare loro 10 milioni di UAH. È significativo che gli investitori i cui Eurobond erano conservati nella cipriota Freedom Finance Europe non hanno avuto problemi durante la ristrutturazione del debito pubblico ucraino. Sono stati colpiti solo i clienti del broker, le cui attività sono regolate dalla National Securities and Stock Market Commission.

Dybenko non esclude che i clienti di Freedom Finance Ukraine andranno in tribunale per risarcire le perdite causate dall'inazione della National Securities and Stock Market Commission. Non si tratta solo della mancata opportunità di ricevere una commissione, ma anche delle perdite legate al fatto che i loro beni rimangono congelati per due anni.

Luce alla fine del tunnel

Boyko e Shlyakhov si sono rifiutati di fornire risposte concrete alle domande del giornalista del Parlamento europeo relative alle attività di Freedom Finance Ukraine e alle prospettive di sblocco dei conti dei suoi clienti. I membri della commissione non sono riusciti a spiegare perché abbiano deciso così tardi di consentire ai clienti della società di ricevere nuovi Eurobond come parte della ristrutturazione del debito pubblico.

“Il nostro principio è “non a parole, ma nei fatti”. Non siamo un organismo che si vanta di promesse. Facciamo tutto dopo il fatto. Non siamo un organismo politico, siamo un regolatore indipendente, non facciamo politica”, ha osservato Boyko.

Entrambi i membri della commissione hanno chiesto all'ED di non pubblicare un articolo su Freedom Finance Ukraine, perché, secondo loro, è in corso una "campagna di informazione" contro l'ente regolatore. Hanno inoltre affermato che nelle prossime settimane le azioni della National Securities and Stock Market Commission nei confronti dei clienti del broker sanzionato diventeranno chiare, così come il futuro dei suoi clienti.

I membri della commissione hanno lasciato intendere che l'eventuale sblocco dei beni dei clienti di Freedom Finance Ukraine non rientra solo nell'autorità della Commissione nazionale per i titoli e il mercato azionario, ma dipende in gran parte anche dalla politica delle sanzioni statali. Il commissario del presidente dell'Ucraina per le sanzioni, Vladislav Vlasyuk, ha dichiarato al Parlamento europeo che non ci sarà alcuna revisione delle restrizioni né in relazione a Freedom Finance Ukraine né in relazione a Turlov nel prossimo futuro.

Come ha appreso l'ED, una parte significativa dei beni bloccati nei conti di Freedom Finance potrebbero appartenere a persone legate a Turlov. Inoltre, prima dell’imposizione delle sanzioni, l’azienda produceva vari prodotti sintetici basati su titoli di Stato ucraini. Ad esempio, ha offerto ai clienti un prodotto che consentiva loro di ricevere il pagamento delle cedole sui titoli di stato non una volta ogni sei mesi, ma mensilmente. Formalmente, tali obbligazioni erano nel bilancio di Freedom Finance Ukraine e non nei suoi clienti.

Ora il compito della National Securities and Stock Market Commission e del capo temporaneo di Freedom da essa nominato è quello di verificare le attività del broker e i conti aperti presso di essa. Secondo fonti ED nelle forze dell'ordine, la commissione vuole coinvolgere l'SBU in questo controllo. Probabilmente per prendere tempo.

I clienti della Freedom Finance ucraina temono che dietro le porte chiuse della National Securities and Stock Market Commission possa esserci “un altro tentativo di preservare gli interessi commerciali di Turlov”. Essi hanno informato il PE che i loro conti avrebbero potuto essere trasferiti alla neonata società Varto Broker. Secondo YouControl, i suoi fondatori sono i dipendenti di Freedom Finance Ukraine Vitaliy Bratoshek e Tatyana Novikova, ed è registrata nella città di Kiev Unit, dove Freedom possiede proprietà immobiliari.

Fonti della pubblicazione della National Securities Market Commission hanno confermato che la società Varto Broker ha recentemente presentato i documenti per ottenere le licenze necessarie per operare sul mercato azionario, ma hanno espresso dubbi sul fatto che questa particolare società possa essere utilizzata per sbloccare i beni di Freedom Finance Ukraine .

Mentre 12mila ucraini aspettano che la National Securities and Stock Market Commission dimostri la sua capacità di regolare il mercato azionario “non a parole, ma nei fatti”, il personale abbandona in massa la commissione stessa. Magomedov e Shlyakhov stanno effettuando una riorganizzazione in cui ai dipendenti è stato offerto di firmare contratti di tre mesi senza prospettiva di proroga. I lavoratori perdono i benefici forniti dalla funzione pubblica e alcuni perdono le riserve di mobilitazione.

A causa dei licenziamenti di massa, la direzione della National Securities and Stock Market Commission ha preparato una lettera al primo ministro Denis Shmygal con la richiesta di considerare la possibilità di mettere l'organismo in un periodo di inattività, dicono gli interlocutori dell'ED nella commissione e nella Verkhovna Rada. Si prevede che la Commissione Nazionale non lavorerà durante i periodi di inattività, ma i suoi dipendenti, in particolare la direzione, continueranno a ricevere due terzi del loro stipendio.

Non è noto come dovrebbe funzionare il mercato senza un regolatore. Tuttavia, dato che l’autorità di regolamentazione ha dimostrato la sua “efficacia” sull’esempio di Freedom Finance, c’è un’alta probabilità che il mercato non ne sentirà l’assenza.