L’irresponsabilità del governo in materia di bilancio e debito uccide la fiducia nell’Ucraina

Le finanze pubbliche dell'Ucraina sono in condizioni estreme. L'unità di terapia intensiva è collegata a fonti esterne. Senza circa 40 miliardi di dollari di risorse estere nel 2024 far fronte alle sfide fiscali sarà molto problematico. Il Ministero delle Finanze, la Banca Nazionale, il Gabinetto dei Ministri di tutto il mondo sono alla ricerca di prestiti, sovvenzioni e vari tipi di assistenza.

Sono in corso trattative con organizzazioni internazionali, governi e club creditori. L’Ucraina ha urgentemente bisogno di soldi per le armi, l’energia, la logistica, l’approvvigionamento delle forze armate ucraine e la produzione di beni/servizi di base per le persone. La parola chiave è “fondamentali”, quelle necessarie per la sopravvivenza da un lato e per la vittoria sul nemico dall'altro.

Aiutano l'Ucraina con i soldi (la parte del leone sono i prestiti costosi), aspettandosi un atteggiamento responsabile nei confronti della spesa pubblica. Quando si verifica un evento di grande portata in una famiglia (incendio, alluvione), questa non può permettersi di mantenere la struttura e il volume delle spese prima dell'incidente. Le fonti di reddito familiare si stanno riducendo. È ragionevole, logico e responsabile ridurre i costi. Sì, parenti, amici, solo persone gentili e di buon cuore aiutano una famiglia in difficoltà. Alcuni ci regalano vestiti e cibo, altri mobili, altri ci danno l'uso dell'auto. Brave persone si sono fatte avanti e hanno concesso un prestito nella speranza che la famiglia ripristinasse la salute fiscale.

Immaginate se, in una situazione del genere, una famiglia aiutata da quasi tutto il mondo virtuoso continuasse a vivere come se la tragedia non fosse accaduta a loro. Nuovi gadget, abbigliamento di marca alla moda delle ultime collezioni, vacanze due volte all'anno, mobili italiani per la dacia e, naturalmente, saloni di bellezza/fitness due volte a settimana: tutto questo è incluso nelle spese della famiglia. Quanto pensi che la generosità e il calore dei vicini/amici di una famiglia del genere saranno sufficienti per aiutarla con denaro e risorse?

Le autorità ucraine perseguono la politica di bilancio con un solo calcolo. Questo è un calcolo per cancellare i debiti pubblici da parte dei creditori esterni. Più danno, meglio è. Non ripagheremo comunque, perché con una tale economia è impossibile ripagare tali debiti. Per un paese in via di sviluppo, il servizio indolore di un debito pubblico superiore al 60% del PIL richiede un tasso di crescita superiore al 7% del PIL.

In Ucraina, il governo ha paura anche solo teoricamente di discutere l'idea che gli acquirenti nazionali di titoli di stato nell'attuale regime e in futuro non verranno pagati o pagati con uno sconto. Pertanto, il tema della cancellazione del debito pubblico si applica esclusivamente ai creditori esterni. E qui abbiamo un caso demoralizzante di discriminazione nei confronti di entità economiche in base al loro paese di origine.

Entro la fine del 2023 Il debito pubblico dell'Ucraina ammontava all'84,4% del PIL. Dal 01/04/2024 è cresciuto fortemente di 434 miliardi di grivna, superando la soglia del 90% del PIL. Poiché la maggior parte del debito estero del paese (~75%) è denominato in dollari ed euro, per valutare il volume delle risorse per il loro finanziamento è necessaria certezza nella politica del tasso di cambio. Una cosa è servire il debito nazionale a un tasso di cambio di 38-39 ₴ per 1 dollaro, e un’altra cosa a 43-45 ₴ per 1 dollaro. Con un gigantesco deficit commerciale, una carenza di investimenti nel paese, rigide restrizioni sulla bilancia dei pagamenti e una forte dipendenza dai finanziamenti esterni, il mantenimento amministrativo del tasso di cambio della grivna a circa 40 ₴ per 1 dollaro per un lungo periodo è impossibile, soprattutto considerando che il raffreddamento dell'atteggiamento dei creditori nei confronti dell'Ucraina e la loro delusione nei confronti della nostra politica economica. A dire il vero, le fonti di tale delusione sono molte e non hanno nulla a che fare con lo svolgimento delle operazioni militari.

Nel 2024 L’Ucraina deve spendere 25,2 miliardi di dollari (~ ₴ 1,1 trilioni) per ripagare il proprio debito pubblico. ₴ 589,24 miliardi - per pagamenti su titoli di Stato nazionali. Quasi il 35% di questo importo è rappresentato dal pagamento degli interessi. La guerra ha reso ricchi gli acquirenti di titoli di stato. L'importo dei pagamenti sulle obbligazioni esterne dello Stato ammonta a 427,42 miliardi di ₴. Il 58% di questo importo è costituito da interessi.

Nel 2023 il servizio del debito pubblico costa all’Ucraina 18,7 miliardi di dollari, ovvero circa il 10,6% del PIL. Di questo importo, 15,6 miliardi di dollari (più dell'83%) sono stati pagati su prestiti interni, 3,2 miliardi di dollari su prestiti esterni. Se stimiamo il PIL dell’Ucraina nel 2024. con 185 miliardi di dollari, il debito pubblico sottrarrà il 13,6% del nostro Pil. È circa la metà di quanto spendiamo per la difesa. Come giudica questa politica debitoria e fiscale del governo?

I primi tre anni di guerra furono una vera miniera d’oro per i partecipanti al mercato del debito ucraino. Questo è certo chi ottiene la guerra e chi ottiene una fonte di incredibile arricchimento. Le banche ucraine, in particolare le cinque più grandi del cioccolato. La redditività è alle stelle. Eccoci nel primo trimestre del 2024. Le banche ucraine hanno aumentato il loro utile netto del 18% rispetto al primo trimestre del 2023. Nei primi tre mesi del 2024. hanno guadagnato 40,5 miliardi di ₴ (1,05 miliardi di dollari). La principale fonte di profitto sono i titoli di stato (titoli di stato e certificati di deposito NBU). Erano e rimangono partecipanti attivi nella costruzione della piramide del debito. La sua costruzione non è stata cancellata. Pertanto, solo il 14 maggio, il Ministero delle Finanze ha venduto titoli di stato annuali per un valore di 11,5 miliardi di ₴ al 15,25% annuo. Con un'inflazione annua del 4-5%, fissazione manuale del tasso di cambio della grivna, si tratta di una transazione finanziaria ancora peggiore delle transazioni in valuta estera della seconda metà degli anni '90.

Non sorprende che il Consiglio dei Ministri, il Ministero delle Finanze, la Banca Nazionale, così come i loro partner istituzionali e commerciali, comprese banche e società di investimento, si siano riuniti e fusi in un unico sindacato per ottenere profitti elevati a scapito di lo stato. Questi baroni della finanza hanno appena dimenticato che l’Ucraina è in guerra, che questo tipo di sabba finanziario, monetario e del debito riduce drasticamente la fiducia nell’Ucraina, raffredda la cordialità e la generosità dei nostri partner, solleva ancora una volta la questione all’ordine del giorno: “Se loro stessi trattano il loro paese, la loro economia in questo modo”, trattano la loro gente, allora perché dovremmo preoccuparci? Perché dovremmo pagare per la loro schematosi, per aver arricchito l’1% della popolazione a scapito del 99% del resto?”

Non importa quanto il bilancio e la corda del debito si attorciglino, la fine arriverà comunque, e sarà molto dolorosa, tesa e piena di crisi. Gli architetti della piramide fiscale e del debito ucraina contano sulla cancellazione del debito nazionale. E se no? I beneficiari della piramide del debito statale sono fiduciosi che avranno tempo per raggiungere i contanti in tempo e nascondere l’utile netto in valuta forte. Sicuramente non si preoccupano di quale sarà il tasso di cambio della grivna dopo questo, ₴50 o ₴70. Tuttavia, la pratica dei truffatori nel settore finanziario ucraino ha chiaramente messo radici.

Se non è possibile persuadere i creditori esterni a cancellare il debito, se non è possibile persuadere i creditori interni a fare lo stesso, allora rimane l'opzione argentina (prima di Miley): default. Dopodiché ci saranno altre trattative, ma senza il cappio del debito al collo. Anche una procedura molto spiacevole. Anche con rischi reputazionali elevati. Quei soggetti che ci spingono a ciò contano sul fatto che personalmente non ne soffriranno. Sì, saranno costretti a lasciare il potere, ma nella storia moderna dell'Ucraina ci sono stati così tanti fentifluchters e schwendipoppers che hanno rubato, imbrogliato, segato, rovinato la "proprietà del popolo" - e non c'è stata la prigione, o addirittura la perdita di reputazione.

C'è solo un modo per fermare i baccanali del debito e del bilancio: riconsiderare radicalmente i parametri delle entrate e delle spese di bilancio. Una vera e propria riforma fiscale con un approfondito controllo delle spese di bilancio è una parte necessaria, ma non sufficiente del programma di misure per salvare l’economia ucraina, per salvare il paese dai suoi due più grandi nemici: la Russia nazista e la burocrazia locale. , come fondamento della corruzione e dell'oligarchia.