La Banca nazionale ha eliminato tutte le restrizioni sulla vendita di contanti da parte delle banche e degli uffici di cambio, al fine di ridurre il divario tra i tassi di cambio nei mercati contanti e non contanti, che recentemente ha superato 1 grivna. Come cambierà il processo di acquisto di valuta estera in contanti e cosa aspettarsi dal tasso di cambio.
Dal 1° dicembre la NBU ha consentito alle banche e agli scambiatori di scambiare contanti senza alcuna restrizione.
Prima di ciò, potevano vendere volumi di valuta chiaramente definiti. Perché il regolatore ha nuovamente ammorbidito le regole proprio adesso, e in che modo ciò influirà sul tasso di cambio al dettaglio della grivna?
Cosa ha cambiato la NBU e a quale scopo
Fino ad oggi era possibile vendere valuta contante in Ucraina utilizzando il sistema introdotto dalla NBU il 14 aprile 2022. Successivamente l’autorità di regolamentazione ha consentito alle banche di commerciare in contanti, a condizione che le vendite non superassero gli acquisti. Gli uffici di cambio funzionavano secondo lo stesso schema, afferma Vladimir Sechevoy, vicedirettore di uno dei maggiori attori nel mercato degli scambi, la società finanziaria Alfa-Invest Group.
Nel corso del tempo, la NBU ha attenuato queste restrizioni, consentendo la vendita di grandi volumi. L'ultimo aggiornamento è avvenuto a settembre di quest'anno. Il sistema è diventato molto più complesso. Le banche e le società non bancarie potrebbero vendere valuta per un importo calcolato come la somma di tre componenti:
l'importo dei saldi di cassa al 13 aprile 2022;
il volume degli acquisti in eccesso di valuta contante rispetto al volume delle sue vendite.
Calcolato a partire dal 13 aprile 2022 e nei giorni operativi/lavorativi successivi; 120% del volume degli acquisti di valuta non contante da parte di privati.
Calcolato per lo stesso periodo di cui al secondo paragrafo. Dal 1° dicembre la Banca nazionale ha eliminato ogni restrizione. Ora le banche e gli scambiatori possono vendere valuta contante nei volumi che ritengono opportuni.
"Ciò contribuirà a ridurre al minimo la differenza tra tassi contanti e non contanti", afferma il comunicato della NBU.
La decisione rientra nella strategia della NBU volta ad allentare le restrizioni valutarie. La roadmap contenuta nel documento si compone di tre fasi. Una delle misure della prima fase è quella di ridurre al minimo i tassi di cambio multipli.
Questo fenomeno è che sul mercato interbancario il dollaro costa molto meno che in contanti. Pertanto, il 29 novembre, il tasso di vendita sul mercato interbancario era di 36,39 UAH/$, mentre sul mercato a contanti il tasso di vendita medio era di 37,57 UAH/$. La differenza è di 1,18 grivna. Il 29 ottobre la differenza era ancora maggiore: 36,44 UAH/$ contro 37,94 UAH/$ (un divario di una grivna e mezza).
La sera del 1 dicembre, quando sono entrate in vigore le nuove regole, il divario è stato ridotto a 1,02 UAH – 36,45 UAH/$ e 37,47 UAH/$, rispettivamente.
Qual è il problema dei tassi multipli
La strategia valutaria della NBU rileva che ridurre al minimo i tassi multipli aiuterà a stabilizzare le aspettative sui tassi di cambio e ad aumentare la stabilità del mercato dei cambi.
Come esattamente? Tassi diversi si influenzano a vicenda, anche se non esistono flussi diretti tra il mercato interbancario e il segmento contanti, osserva Emal Bakhtari, direttrice del reparto vendite di strumenti finanziari della Raiffeisen Bank.
Durante la guerra il tasso di cambio sul mercato interbancario è rimasto quasi sempre più basso; nell’estate del 2022 il differenziale ha raggiunto il 10%. E sebbene il mercato dei contanti sia in media 10 volte più piccolo, ha un impatto psicologico particolare sul mercato interbancario, aggiunge Bakhtari. Questo è esattamente il caso quando si dice che “la coda agita il cane”, dice il banchiere.
L'anno scorso, questa situazione non solo ha demotivato i venditori, ma alcuni di loro hanno iniziato a detenere la valuta nella speranza che la NBU fosse costretta a rivedere il corridoio dei tassi di cambio, osserva Bakhtari.
Una pluralità di corsi, di regola, appare in condizioni forzate (nel nostro caso, questa è la guerra), ma non può esistere in modo permanente, perché è il caos nell'economia, concorda l'analista del gruppo ICU Mikhail Demkiv. Ciò ci ricorda un grosso problema dovuto alla molteplicità dei tassi di cambio che esisteva l'anno scorso: il turismo dei cambi.
Quindi gli ucraini all'estero hanno prelevato valuta dalle loro carte a un tasso non contante, cioè a un tasso più basso, l'hanno portata in Ucraina e l'hanno venduta qui a un prezzo molto più alto. La NBU ha pagato con le riserve, poiché le banche ucraine hanno trasferito centinaia di milioni di dollari a banche straniere per i corrispondenti volumi di contanti ritirati.
Perché adesso e cosa accadrà prossimamente al tasso di cambio
? Le nuove misure della NBU permetteranno di ridurre al minimo la molteplicità dei tassi di cambio? Quattro analisti e finanziatori intervistati ritengono logica la decisione della NBU e prevedono una convergenza dei tassi di cassa e interbancari.
Le banche avranno più opportunità di vendere valuta, l'offerta aumenterà e spingerà verso il basso il tasso sul mercato dei contanti, afferma Alexander Pecheritsyn, direttore del dipartimento di ricerca analitica della Raiffeisen Bank.
La decisione della NBU ha già contribuito alla diminuzione del corso dei contanti il 1° dicembre, afferma Sechevoy del gruppo Alfa-Invest.
Un'altra conseguenza di questa decisione potrebbe essere il flusso di clienti dagli scambiatori alle banche, afferma Demkiv dell'ICU. Perché le banche potranno offrire grandi volumi.
Anche per gli scambiatori la decisione della NBU è una buona notizia: prima non potevano utilizzare l'intera risorsa a causa delle restrizioni, osserva Sechevoy. Ad esempio, il gruppo Alfa-Invest sarà in grado di “scongelare” circa il 15% del patrimonio totale, e una parte sul mercato - anche il 50%, dice il finanziere.
Perché la NBU ha revocato le restrizioni adesso? L'autorità di regolamentazione era ben preparata a questo, stabilizzando il mercato dopo il passaggio alla flessibilità gestita dei tassi di cambio, dice Pecheritsyn della Raiffeisen Bank.
Demkov dell'ICU è d'accordo con l'ipotesi che la NBU abbia scelto questo periodo perché la grivna rimane stabile. "Se ci fosse una tendenza alla svalutazione, ciò potrebbe provocare ulteriore eccitazione nel mercato", osserva.
I corsi si incontreranno per intero? NO. Con la guerra i costi per l'importazione e la vendita di contanti sono aumentati in modo significativo, il che significa che oggettivamente i contanti dovrebbero essere leggermente più alti di quelli non contanti sul mercato interbancario, afferma Bakhtari della Raiffeisen Bank.
