La rinascita dell'ecosistema Solana è dovuta a un Rinascimento decentralizzato

Il "Rinascimento" di Solana in cifre

Per comprendere meglio la portata e il ritmo della ripresa nell'ecosistema Solana, diamo un'occhiata ai parametri chiave della blockchain al momento della stesura di questo articolo. Prendiamo il crollo di FTX dell'11 novembre 2022 come punto di partenza per il confronto.

Tieni presente che al momento in cui l'exchange di criptovalute ha dichiarato bancarotta, i parametri di Solana erano già significativamente al di sotto dei loro valori di picco:

• Quotazioni SOL : $ 17 contro $ 62;
• volume degli scambi giornalieri : 2,2 miliardi di dollari (130 milioni di SOL) contro 6,7 miliardi di dollari (108 milioni di SOL);
• numero di utenti attivi : 506.000 contro 292.000;
• numero medio giornaliero di transazioni : 40 milioni contro 36 milioni;
• importo del capitale bloccato (TVL) : 26 milioni di SOL contro 10 milioni di SOL.

Puoi anche visualizzare i dati trimestrali da Messari.

Sullo sfondo dell’aumento del prezzo di SOL è aumentato anche l’interesse per Solana da parte degli utenti di Google. L'indicatore del volume di ricerca è salito a 100, rispetto a 59 nel novembre 2022.

Anche su scala annuale, non tutti i parametri mostrano una crescita convincente, ma se li si confronta con i “tempi migliori” di Solana, diventa chiaro quanto tempo e difficoltà il progetto dovrà percorrere se vuole “risalire” ai livelli precedenti.

Principale fattore di crescita: il settore DeFi 

Dall'estate del 2023, nuovi servizi DeFi sono stati lanciati su Solana: piattaforme di prestito, protocolli LSD e scambi decentralizzati (DEX). Gli sviluppatori mirano a creare una nuova generazione di piattaforme con tokenomics "sane" e UI/UX di alta qualità.

I progetti chiave della nuova ondata di DeFi su Solana sono stati Drift , Marinade , Cypher , Solend , Jito e marginfi . Secondo DeFi Llama, rappresentano la parte del leone nella crescita del TVL della blockchain.

Uno dei fattori che hanno guidato lo sviluppo della DeFi sulla rete Solana sono state le commissioni basse, che contrastano con i costi del gas relativamente elevati di Ethereum e delle reti L2 come Arbitrum, che hanno registrato un afflusso di applicazioni decentralizzate nella prima metà del 2023.

Se a ciò aggiungiamo una maggiore stabilità, una generale consapevolezza del marchio e un’attività degli hacker relativamente bassa, la blockchain appare attraente per gli utenti. Tuttavia, è possibile che l'afflusso di liquidità e l'aumento del numero di transazioni siano causati da altri fattori: lo sviluppo dell'LSD e potenziali lanci aerei.

Picchettamento liquido

La blockchain di Solana utilizza un algoritmo di consenso Proof-of-Stake (PoS), quindi per diventare un validatore è necessario bloccare una certa quantità di SOL. Ciò significa, di fatto, congelare gli asset senza la possibilità di utilizzarli in applicazioni decentralizzate.

Nella rete Ethereum questo problema è stato risolto con l'avvento dei servizi di staking liquidi, che hanno guadagnato popolarità dopo l'aggiornamento Shapella.

ci sono in staking con un’offerta circolante di 422 milioni di SOL (93%), tali servizi si sono sviluppati solo nel 2023.

Delle cinque app con i maggiori guadagni TVL, quattro sono legate allo staking liquido. I più popolari erano Marinade Finance, Jito e marginfi.

Lo sviluppo dei servizi LSD ha un impatto sistemico sull’ecosistema Solana perché:

• è necessario acquistare token per lo staking, aumentando così i volumi delle transazioni e la liquidità sul DEX;
• cresce il numero totale di SOL negli smart contract di deposito, riducendo l’offerta gratuita;
• I token liquidi sbloccano il capitale, che viene poi utilizzato nella DeFi, ad esempio per prestare o fornire liquidità.

Allo stesso tempo compaiono i presupposti per un aumento del prezzo del SOL e viene stimolata l’attività nelle applicazioni decentralizzate, motivo per cui l’intero ecosistema riceve impulso allo sviluppo.

La domanda chiave è: cosa motiva gli investitori ad acquistare token e utilizzarli per lo staking liquido? Tra le ragioni, gli analisti evidenziano l'attrazione di nuovi sviluppatori, l'ottenimento dell'indipendenza da Alameda Research e FTX e la risoluzione di problemi tecnici chiave. Ma c'è un altro fattore.

Drophunting e punti fedeltà

Ciò che hanno in comune tutte le migliori app Solana non è solo la nicchia dell'LSD, ma anche i programmi fedeltà per gli utenti.

La maggior parte dei nuovi servizi non ha ancora lanciato token, quindi si stanno prendendo in considerazione progetti che potrebbero potenzialmente distribuire lanci aerei. Questo attira numerosi cacciatori di gocce.

Per implementare una sana tokenomica in tali condizioni, gli sviluppatori stanno lanciando programmi fedeltà. I punti distribuiti all'interno del loro quadro possono successivamente essere convertiti in gettoni. Iniziative simili sono state realizzate da:

• MarginFi - 3 luglio 2023 ;
• Cypher - 18 luglio (completato);
• Solend - 3 agosto 2023 ;
• Jito - 14 settembre 2023 (completato - token annunciato).

L'aumento del numero di transazioni e dell'importo del capitale in alcuni servizi DeFi potrebbe essere dovuto all'attività degli utenti che cercano di ottenere più punti nella speranza di un airdrop.

Questa tendenza è rafforzata dal rialzo del prezzo del SOL e dal clima generale di euforia in mezzo alla ripresa del mercato, che incoraggiano transazioni ad alto rischio.

Pertanto, otteniamo l'effetto cumulativo di diversi fattori: paura di opportunità mancate, aspettative di lanci aerei, una nuova tendenza dell'LSD per Solana e un aumento generale del prezzo della criptovaluta. Tutti loro, infatti, sono moltiplicatori di redditività, che insieme creano una “calamita” per il capitale.

Lo sviluppo tecnico di Solana e il suo impatto sull'ecosistema 

Nonostante le previsioni pessimistiche e il calo generale dell'attività della rete dopo il fallimento di FTX, gli sviluppatori di Solana non sono rimasti con le mani in mano. Nell’ultimo anno, la blockchain ha ricevuto diversi importanti aggiornamenti e innovazioni tecniche.

La migrazione dei validatori alla versione client 1.16 alla fine di settembre 2023 ha ottimizzato l'utilizzo della memoria, ampliato il supporto per le prove a conoscenza zero (ZKP) e integrato i trasferimenti riservati con il nuovo standard dei token . L'aggiornamento ha inoltre aumentato la stabilità della rete e ridotto i requisiti hardware per i validatori. Si prevede che 1.17 aggiunga ancora più funzionalità per l'integrazione ZKP.

la compressione dello stato, introdotta nell’aprile 2023 . La soluzione rende più economico archiviare i dati al di fuori della rete principale utilizzando hash on-chain per dimostrarne l’autenticità. Grazie ad esso sono emersi i cosiddetti “NFT compressi” ( cNFT ) con costi di creazione e mantenimento molto più bassi. Il costo della zecca proveniente da grandi collezioni è diminuito di dieci volte.

Secondo Messari , nel terzo trimestre del 2023 sono stati emessi 40 milioni di cNFT utilizzando i protocolli DriP (87% dei token) e Dialect. E al momento questa è la nicchia più attiva nel segmento NFT di Solana.

Inoltre, Jump Trading sta sviluppando un proprio client per Solana - Firedancer , che teoricamente aumenterà il throughput della blockchain a 1 milione di transazioni al secondo. Sono in corso anche i lavori sul primo nodo leggero: Tinydancer , che semplifica la verifica delle transazioni per gli utenti che non hanno accesso a un hardware potente

In questo contesto cresce anche l’interesse per la macchina virtuale Solana (SVM), che comincia a essere vista come un concorrente dell’EVM . Uno degli esempi più famosi è il piano di sviluppo MakerDAO, che prevede l'utilizzo di SVM per creare la propria rete. E il progetto Eclipse sta lavorando per trasformare questo quadro in un livello di esecuzione completo per reti modulari.

La cosa più evidente a livello quotidiano è stata l'assenza di interruzioni di rete: nel momento in cui scrivo Solana lavora ininterrottamente da quasi 300 giorni ed è pronta ad aggiornare i suoi record in questa direzione.

L'ammodernamento della rete avrà probabilmente un effetto positivo a lungo termine. Gli aggiornamenti attireranno nuovi sviluppatori, oltre a fornire un'infrastruttura affidabile e accessibile agli utenti durante il mercato rialzista, quando Ethereum diventa troppo costoso e lento.

(Decentramento?

Il problema chiave con Solana come blockchain è la sua centralizzazione. Le accuse della comunità legate a questo aspetto della rete si basano su:

• uso diffuso di data center per gestire i nodi;
• requisiti elevati per l'hardware dei validatori;
• mancanza di diversificazione della clientela;
• distribuzione non uniforme del SOL, la maggior parte del quale è andato ai primi investitori e al team di progetto.

Su X è facile trovare discussioni sia a favore di queste tesi, sia quelle volte a sfatare il “mito” della centralizzazione di Solana. E il team è riuscito a risolvere completamente o parzialmente alcuni problemi: Jump Crypto ha presentato un client alternativo e i requisiti hardware sono leggermente diminuiti, sebbene siano rimasti sufficientemente elevati per gestire un nodo a casa.

Allo stesso tempo, i validatori di Solana preferiscono ancora l’infrastruttura cloud. Il problema con questo approccio è diventato evidente nel novembre 2022, quando il provider Hetzner ha bloccato più di 1.000 nodi in un unico momento, un risultato paragonabile a un attacco del 20% alla rete.

Al momento in cui scrivo, più di 300 data center in tutto il mondo sono coinvolti nella distribuzione dei nodi, quindi la probabilità che uno scenario simile si ripeta è diminuita. Tuttavia, il 18% dei validatori utilizza ancora la potenza del provider Terraswitch, il 9% utilizza OVH SAS e il 13% utilizza i servizi di Amazon. La modifica del contratto d'uso di una qualsiasi di queste società potrebbe causare un duro colpo all'infrastruttura di Solana.

Anche il problema della centralizzazione geografica dei validatori rimane irrisolto: oltre il 50% dei nodi di stake è concentrato negli Stati Uniti. Tuttavia, anche Ethereum ha dovuto affrontare difficoltà simili.

A questo vale la pena aggiungere la centralizzazione dello staking. Secondo Solana Compass, quasi un quarto di tutta la liquidità bloccata è detenuta dai 45 maggiori validatori, con depositi medi che vanno da SOL 500.000 a SOL 99.999.999.

Inoltre, i 22 maggiori validatori controllano collettivamente più del 33% della quota, il che è potenzialmente pericoloso per il meccanismo di consenso PoS.

Anche il rapporto Nakamoto , utilizzato per misurare il decentramento di Solana , dopo aver raggiunto il picco nell’agosto 2023, ha iniziato a diminuire e ora si attesta a 22 punti.

Di conseguenza, se dal punto di vista tecnico gli sviluppatori sono riusciti a ridurre la centralizzazione della blockchain, allora a livello organizzativo lo staking di Solana è essenzialmente controllato da un gruppo di grandi detentori di SOL, e la maggior parte dei nodi si trova negli Stati Uniti e sono potenzialmente vulnerabili a decisioni politiche delle autorità.

Spada di Damocle Alameda Ricerca

La dipendenza di Solana dalle azioni del suo più grande investitore, Alameda Research, e, più precisamente, dai liquidatori della società fallita, non è scomparsa. Possiede 25 milioni di SOL, ovvero il 6% di tutti i token in staking. Per fare un confronto, il numero totale di SOL non staking al momento della stesura di questo articolo è di 27 milioni.

Per ora, il progetto è relativamente sicuro, dal momento che Alameda ha acquisito gli asset secondo i termini di sblocco graduale e la criptovaluta dell’azienda è congelata nei contratti intelligenti di Solana. Il periodo medio di sblocco per queste risorse è novembre 2025.

E anche se è difficile prevedere come sarà il mercato quando i liquidatori di Alameda Research riceveranno la maggior parte dei token, è quasi certo che questi verranno venduti. La vendita di un tale volume di beni richiederà programmi di vendita attentamente sviluppati, ma in un modo o nell'altro il 14% dell'offerta circolante influenzerà le quotazioni SOL.

Tuttavia, l’asset sta superando con successo la pressione della vendita di token nel bilancio di FTX. L'exchange ha quasi completato il ciclo di implementazione, inviando quasi 7 milioni di SOL ad altre piattaforme. Al momento in cui scrivo, FTX ha ancora 3.400 token rimasti, ma è improbabile che ciò abbia un grande impatto sul prezzo.

Il secondo ostacolo al “futuro luminoso” di Solana è una crisi di liquidità, che potrebbe essere innescata da lanci in “mani deboli” o da incentivi ridotti dalle applicazioni DeFi dell’ecosistema.

Questa tendenza potrebbe essere esacerbata da un calo del prezzo del SOL, innescato dalla stessa Alameda Research o da altre circostanze di mercato sfavorevoli. Non tutti hanno abbastanza fiducia in Solana per puntare su un bene in svalutazione. Soprattutto se altri ecosistemi possono offrire condizioni più attraenti.

Pertanto, la rapida crescita di Solana e il rally di SOL si basano su tre fattori principali:

• l'emergere e il rapido sviluppo di servizi di staking liquidi;
• programmi fedeltà e possibili airdrop di token dai nuovi protocolli DeFi;
• la crescente popolarità di SVM e lo sviluppo tecnico della blockchain.

Tuttavia, è difficile prevedere quanto durerà lo slancio delle piattaforme LSD e come si comporteranno gli utenti dopo aver ricevuto le distribuzioni previste. È possibile che in seguito la crescita di TVL Solana rallenterà e la rete raggiungerà nuovamente il livello in cui si trovava dal crollo di FTX.