Narodowy Bank Ukrainy kontynuuje łagodzenie polityki stóp procentowych, dlatego 13 czerwca rada regulatora podjęła decyzję o obniżeniu stopy dyskontowej z 13,5% do 13. Wiadomość jest również przyjemna, ponieważ stopa dyskontowa w Banku Centralnym Federacji Rosyjskiej utrzymuje się o godzinie 16%. A na Ukrainie NBU daje sygnał rynkowi – pieniądze będą tańsze.
Stopa dyskontowa jest instrumentem, za pomocą którego banki centralne dokonują podstawowych operacji z bankami: emitują lub przyciągają pieniądze. Teraz stawki certyfikatów depozytowych i refinansowych również spadły o 0,5%.
Dlaczego to jest ważne
Większość ekspertów ankietowanych przez ICU (47%) nie spodziewała się niespodzianki i przewidziała właśnie taką decyzję, czyli NBU powinna była obniżyć stawkę księgową o 0,5%.
Ekspert CASE Ukraina Evgeniy Dubogryz przewidział: „Argumenty za obniżką do 13%. Udana – po raz kolejny – rewizja programu z MFW. Inflacja jest poniżej oczekiwań. Kurs, który jeszcze nie poleciał w kosmos. Oczekiwanie na dochody od partnerów. Udana konferencja w Berlinie i wielomiliardowe inwestycje.”
Co ciekawe, nieco mniej ekspertów ankietowanych przez ICU (43%) uważało, że stopa dyskontowa powinna zostać obniżona w większym stopniu.
Analityk finansowy grupy ICU Michaił Demkiw powiedział Telegraph: „Biorąc pod uwagę oczekiwania inflacyjne na najbliższe 12 miesięcy na poziomie 6,7%, istnieje duże prawdopodobieństwo, że Narodowy Bank będzie w tym roku nadal obniżał stopę”.
Ekspert Andriej Szewczyszin w komentarzu dla Telegraph wyjaśnia: „Jeśli poprzednia obniżka do 13,5% miała na celu pobudzenie akcji kredytowej (a wzrost notowano do maja), to obecna decyzja ma na celu utrzymanie stabilności makroekonomicznej. Można to również interpretować jako przerwę NBU w dalszych obniżkach stóp procentowych.”
Szef działu analitycznego Concorde Capital Alexander Parashchiy wyraził w rozmowie z Telegraph swoje zaufanie: „Na podstawie wyników kolejnego spotkania pod koniec lipca raczej nie zobaczymy dalszej obniżki stopy”.
Co stanie się z depozytami?
We wszystkich przypadkach, po obniżeniu stopy dyskontowej, NBU zawsze znajduje się w trudnej sytuacji: konieczne jest obniżenie kosztów pieniądza dla przedsiębiorstw i utrzymanie atrakcyjności depozytów hrywny dla ludności.
Michaił Demkiw zwraca uwagę, że w ostatnim czasie „oprocentowanie depozytów w walucie krajowej dla osób fizycznych było niższe od tempa wzrostu dolara po przejściu na zarządzane płynne. Zwłaszcza po podatkach.”
*Dzisiaj oficjalny kurs dolara wynosi 40,42 UAH. To wzrost o 10,5% w porównaniu do początku października, kiedy kurs rozpoczął rejs kontrolowany. W ujęciu rocznym jest to 15,7%, czyli nawet nominalna stopa zwrotu z depozytów w hrywnach nie pokrywa dewaluacji w tym czasie.
Organ regulacyjny dysponuje dźwignią, aby utrzymać atrakcyjność depozytów w hrywnych: w ostatnich miesiącach dość szybko spadały oprocentowanie obligacji rządowych, głównego konkurenta hrywny na rachunkach gospodarstw domowych.
„W ciągu ostatnich tygodni zaobserwowaliśmy zarówno spadek oprocentowania depozytów w bankach, jak i spadek rentowności obligacji skarbowych na przetargach pierwotnych Ministerstwa Finansów, a najnowsza decyzja w sprawie stopy dyskontowej może jeszcze bardziej obniżyć te stopy ”, mówi Alexander Parashchiy, szef działu analitycznego Concorde Capital.
Uwaga: Komunikaty NBU nie mają już na celu „zachowania atrakcyjności aktywów hrywny”. Jednocześnie uwaga przesunęła się na „ochronę oszczędności przed deprecjacją inflacyjną”.
Czytamy między wierszami: oprocentowanie depozytów hrywny dla ludności zostanie zamrożone przynajmniej do końca lata. NBU pilnie dba o to, aby oprocentowanie depozytów w hrywnych przynosiło większy oczekiwany dochód niż inwestycje ludności w twardą walutę obcą.
Co stanie się z oprocentowaniem kredytów?
Stopa dyskontowa NBU jest swego rodzaju punktem odniesienia dla „ceny” pieniądza. Jej spadek będzie miał wpływ na rentowność depozytów i obligacji skarbowych. Ale niestety: „Ta decyzja najprawdopodobniej nie będzie miała wpływu na inne wskaźniki rynku finansowego (takie jak oprocentowanie kredytów). Przecież banki będą musiały zrekompensować spadek swojej rentowności certyfikatami depozytowymi i rządowymi papierami wartościowymi” – mówi Paraschiy.
Głównym pozytywem najnowszego komunikatu NBU jest usunięcie ryzyka finansowania zewnętrznego. Wszystkie porozumienia zostały osiągnięte, istnieje pozytywna wizja jeszcze w przyszłym roku otrzymania środków z zamrożonych aktywów Federacji Rosyjskiej. Ale mamy przed oczami kalendarz: 25 lipca spodziewamy się nowej prognozy makro NBU, na podstawie której będzie podejmował decyzje dotyczące polityki pieniężnej.
