Стейблкоины под угрозой для центробанков? МВФ опубликовал отчёт о рисках замещения фиата

Рост популярности стейблкоинов вместе с простотой их трансграничного использования могут привести к быстрому замещению фиатных валют, особенно в странах с высокой инфляцией или нестабильной экономикой. Об этом говорится в новом отчете Международного валютного фонда (МВФ). 

В 56-страничном отчете эксперты приводят определение стейблкоинов, их применение, преимущества, а также риски. Авторы подчеркнули рост популярности таких активов, в том числе как часть общего тренда на токенизацию активов реального мира (RWA).

Хотя в МВФ признали, что стейблкоины имеют определенные преимущества, например, удешевление транзакций и упрощенный доступ к более широкой криптосфере, они также не лишены рисков. А именно:

«Стейблкоины могут представлять риски для политических целей, включая макрофинансовую стабильность, безопасность и эффективность операций, финансовую целостность и правовую определенность». 

На каждом из этих пунктов авторы остановились отдельно:

• стейблкоины волатильны и уязвимы к периодам «стресса» на рынках. Они подвержены ряду рисков, включая операционный, ликвидный, управленческий и кредитный;
• высокий спрос на краткосрочные низкорисковые активы, например, государственные облигации, может снизить их доходность, что повлияет на более широкие рынки капитала;
• рост этого сектора может оказать существенное влияние на пласт финансовых посредников, банки. Это повлечет изменения на рынке кредитования;
• угроза финансовой стабильности ввиду концентрации активов на стороне эмитентов и банков, взаимосвязанных между собой;
• валютная субституция, обусловленная ростом использования стейблкоинов, может повлиять на денежный суверенитет отдельных стран. Особенно это характерно для юрисдикций с высокой инфляцией и нестабильной экономикой. Это снизит контроль со стороны центробанков, а также приведет к потере регуляторами инструментов фискальной и монетарной политик;
• изменение привычных потоков капитала и потенциальный рост волатильности валютных курсов в результате снижения трения в трансграничных переводах.

В МВФ указали, что объем депозитов в стейблкоинах в странах Африки, на Ближнем Востоке, в Латинской Америке и Карибиском бассейне, то есть в уязвимых юрисдикциях, быстро растет. Эта тенденция может усилиться в будущем, что приведет к оттоку капитала из национальных валют и традиционных финансовых инструментов, оказывая влияние на глобальный рынок.

МВФ также заявил, что псевдонимный и трансграничный характер стейблкоинов могут ослабить контроль за потоками капитала, способствовать незаконному финансированию и снизить качество макроэкономических данных.

Вкупе с фрагментированной и непоследовательной нормативно-правовой базой это только усиливает риски, перечисленные выше, подчеркивается в отчете.

Авторы признают, что стейблкоины «никуда не денутся», но их влияние на финансовую систему во многом будет зависеть от скоординированных международных действий по предотвращению фрагментации, волатильности и неконтролируемого замещения фиата.

МВФ в целом придерживается скептической и осторожной позиции относительно криптосферы. Хотя в 2025 году риторика организации изменилась. Тут не призывают к запрету криптоактивов, считая их частью новой реальности.